2018年2月底，深圳沃特玛电池董事长李瑶可能怎么也没有想到，一年前还能够与宁德时代、比亚迪两大龙头比肩，坐上动力电池产能第三把交椅的沃特玛，居然会在公司楼下看到“请还供应商血汗钱”的横幅。

2019年，是国内新能源汽车行业发展的第十年，补贴政策开始调整的第三年，补贴结束的倒数一年。这一年，新能源汽车市场随着诸多车型落地交付变得愈发热闹，上市不到一年的宁德时代股价节节攀高，而在证券市场新贵科创板上，目前申报IP O的企业中也出现了一批新能源汽车产业链企业，尤其是动力电池产业链上游企业。

南都科创记者发现，作为新能源汽车的“心脏”，我国动力电池产业在发展历程中踩过不少“陷阱”，且有些问题并未在过去得到解决，而是借助机遇回避、遗留了下来。如今，科创板作为中国资本市场和科创产业的一大变量，对于帮助动力电池产业链跳出低端竞争怪圈，走向高质高效，将有着重要意义。

背靠龙头

企业背后客户多有交集

作为广东第一家进入科创板IPO的企业，广东利元亨智能装备股份有限公司所属新能源车锂电子行业代表了广东制造业方向。

公开信息显示，中国目前每年约销售2800余万辆汽车，已经连续多年是全球最大的汽车市场。2018年，中国汽车销量28年来首次出现下滑，但新能源汽车正成为新的增长点，销量首次突破百万量，增速达88.5%。广东作为全国最大汽车生产基地，新能源汽车销量占比全国超过八分之一，2018年广东全省新能源汽车保有量已达到25万辆。

 4月15日，广东嘉元科技股份有限公司的上市申请得到上交所科创板受理，招股书显示，嘉元科技主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂电池的负极材料。最终应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统等终端应用领域。

虽然与嘉元科技不同，利元亨主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。但基本代表了目前整个科创板申请上市的新能源汽车产业链企业业务方向。

从财务数据来看，两家企业在科创板上市申请企业中规模均为中等水平。

招股书显示，嘉元科技IPO融资金额为9 .69亿元，主要用于生产线扩产和技术改造，而利元亨为7 .45亿元，主要用于工业机器人智能装备生产和研发项目。

虽然两家企业分属锂电池产业链条不同环节，但两者背后“金主”有交集。招股书中披露，两家企业的主要客户均是宁德时代、比亚迪、新能源科技等国内动力电池生产企业。

数据显示，2017年中国动力锂电池前三位是宁德时代、比亚迪、沃特玛。2017年中国动力锂电池产量44.5GWh，宁德时代、比亚迪等前五家企业市场占比67.2%。

南都科创记者发现，IPO企业背靠龙头企业并非广东企业个例。从目前科创板IPO的企业来看，有7家与锂电池行业相关企业，其中除了广东2家外，其他5家来自长三角。而长三角也正是中国汽车制造业重要基地。根据7家净利润来看，排在首位的是浙江公司杭可科技，根据招股书来看，他的客户与广东两家也有交集，报告期内，公司客户主要为韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪等知名锂离子电池生产企业，主要客户较为集中。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占公司营业收入的60%以上。

产能风险

前车之鉴：盲目扩张遇滑铁卢

结合募资用途可以发现，广东两家IPO企业的上市融资目的都绕不开为了动力电池客户的巨大需求而扩大产能。尽管上市融资目的都绕不开扩大产能，但两家企业都对扩大产能的风险有所警惕。南都记者对比两份招股书中披露的风险因素发现，尽管业务方向不同，但共同作为服务于动力电池企业的中上游厂家，除技术风险外，两家公司的经营风险、财务风险、行业及市场风险、募资运用风险等重合率都很高。

背靠龙头企业，对两家公司来说也是“一把双刃剑”。招股书披露，2018年度嘉元科技公司前五大客户营收比例达到77 .17%，且占比趋势为逐年递增。而利元亨更是在2018年度对新能源科技单个公司的销售收入就占到营收的66.19%。

由于销售客户集中，两家公司都提到了下游行业增速放缓或下滑的风险，并放在重要位置。其中，利元亨更是直言“未来，如果锂电池行业增速放缓或下滑，同时公司不能拓展其他行业的业务，公司将存在收入增速放缓甚至收入下滑的风险。”