大变革前夜:我们为什么坚定布局电动车?

电动车和燃油车不一定会共存太长时间,类似于智能手机替换功能机,或是Netflix替换实体视频租赁公司。如今,我们就站在这个大变革的前夜。

我们看好电动车领域,这是一个极为广阔的市场,也是一个不可能被一家公司所垄断的市场。经纬在2017年末投资了理想汽车,2018年初投资了小鹏汽车,尽管两家公司看起来选了并不完全一样的路径,但相同的是,他们都有非常强的创始人及其团队。

中国的造车新势力才刚刚开始,后面依然有很长的道路要走。我们理解这条道路的艰辛之处:它既是重资产又同时重研发、运营,这里面有太多外界难以体会的东西。像小鹏与理想这样的公司,经纬至少都为此配备了不少于10人的投后团队,在招聘、政府关系、品牌、资金/资源对接、紧急医疗服务等经纬擅长的重要功能上,提供帮助与支持。

下面这篇文章梳理了我们对上述两家整车商的投资逻辑,和在整车环节的既有布局,未来我们还会再写一篇梳理上下游产业链投资逻辑和布局。

布局整车商的优势还在于,可以以一个更为全局的视角去看整个电动车产业。上下游核心产业链环节上,我们认为也存在丰富的机会,比如车载芯片、自动驾驶。时至今日,我们依然欢迎这些领域的优秀创业者,在各自的领域上如果有不错的建树,愿意的话,都可以和我们聊聊,我们也会知无不言我们所获得的,对这个行业的更为整体与全局的趋势看法与判断。以下:

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电动车不仅仅是把油换成电

更是“从功能机到智能手机”般的大跨越

造车,一直被称为“工业制造的皇冠”,它是一个国家制造水平的标杆。

这件事之所以不容易,是因为它需要一条庞大产业链的配合,每一个环节都不能有短板。最终能不能成,也不是拿着几千万闭门打造一辆世界顶级的豪华车就行,而是在特定成本和时限之下,打造出成千上万辆普通消费者敢买、爱开的主流车型。

如果拉长时间维度,过去100年里,全球汽车工业几乎没有创业公司出现,直到2003年成立的特斯拉(Tesla)打破僵局,中国在近20多年里也少有新车企产生重大突破。汽车是一个无比成熟的行业,在传统车企巨头的发动机、变速箱等技术层面,新公司没有任何机会。

新机遇来源于两点,一是汽车电动化降低了进入门槛,在整车环节产生了新机会。这是因为电动车不再需要发动机、变速箱等机械传动类零部件,取而代之的是电池、电机、电控系统,可以说就是装着轮子的电池加底盘。这绕过了传统车企巨头的技术壁垒,并且电池、电机、电控的核心技术是相通的,降低了供应链管理的难度,在不久的将来生产电动车可能就像智能手机一样模块化。

第二是电动化之后更容易实现智能化。因为传统燃油车的车载电池很小,并且各个ECU(电子控制单元)都是独立的,很难支持整车级别的OTA(Over-the-Air Technology,空中下载技术)升级,这种升级就类似iPhone升级操作系统一样。

但电动车全是电池,完全不存在这个问题,而且在整车电子电气架构上有革命性改变,所以从特斯拉到小鹏、理想,就像iPhone手机一样,自交付第一辆车后就开始不断地升级自己的“操作系统”,这也是未来自动驾驶的基石。

从这个角度来说,汽车的确是我们今天用的硬件设备里智能化程度最差的,远远低于手机。汽车与外界的连接很弱,车载显示屏基本是个装饰,功能有限。大部分车都没有生命力,出厂之后没有迭代和更新,只会越用越烂。

所以电动车对比传统燃油车,不仅仅是能源革命那么简单,更像是苹果对比诺基亚、智能手机对比功能机,是一个颠覆性的机会。做车虽然很难,需要钱、团队、供应商体系、国家政策方方面面都到位,但今天在中国这些东西都汇聚在了一起——这是一个超级势能。

我们看好电动车,并不仅仅因为能源的改变(把油换成电),核心在于智能化前景。

就如同手机行业,触屏的出现并没有让手机进入智能时代,触屏仅是一个重要的操作体验,但触屏本身并不等于智能。

对于电动车来说,能源的改变就相当于“触屏”这一功能,它与智能化之间没有必然联系。只有在车电动化之后,车企强化软件研发能力,通过OTA不断升级“操作系统”,才能成为智能汽车时代的“iPhone”。

当时经纬中国合伙人王华东做了一项针对移动互联网的研究,他发现过去10年里大部分投资人都在关心下游的移动互联网应用,但其实如果在那个时间点投了上游的核心手机厂商,或是在2010年前后智能手机刚刚兴起时,买入核心零部件公司的股票,投资收益不比同期投一家移动互联网公司成功IPO后的收益少。

例如顺着智能手机高速增长的,是上游摄像头龙头舜宇光学。这家公司从2009年前后的低价走量慢慢壮大,在2014年赶上了智能手机普及的红利,为三星、华为、小米等手机厂商供货,迅速成长为全球手机镜头龙头,股价也从2010年的1.5港元,涨到了今天的145港元,翻了100倍。

基于这个逻辑,我们先投了自动驾驶领域的易航智能。不过随着对自动驾驶的研究越来越深入,我们在2017年发现自动驾驶大概率要和整车结合在一起,例如自动驾驶需要足够多的数据,而只有整车商才有这么多的数据源,所以我们开始布局整车。

对于整车商来说,智能化亦是极其重要的能力。具体来说,车企的OTA(Over-the-Air Technology,空中下载技术)能力,是被大多数人忽视的一项革命性改变。因为整车级的OTA,才令车真正变成了一台连接互联网、有意义的计算终端。

并且这是自动驾驶的基石。自动驾驶需要不断上传、下载和更新数据,这就需要更强大的算力和操作系统,真正实现“软件定义汽车”,令车企变成一家“软件+运营”公司,而不仅仅是卖车。

在这些变化之下,电动车什么时候会迎来大爆发?按市场主流机构预测,一方面电池成本下降,另一方面电动车出货量上升,临界点预计会在2022-2023年到来,届时将实现电动车与燃油车的全生命周期平价,全生命周期包括购买和后续的维护成本,电动车的维护成本