表3：收购天津松正后，中信重工公司的股权结构

据一点汽车研究院了解，鲁冠球家族掌控的万向钱潮所持有的天津松正10%的股权，在此次交易中价值为1.32亿元， 其中获得现金约6600万元。

中信重工方面表示，根据公司坚持“新动能”和“传统动能”并举的“十三五”战略，此次收购完成后，“天津松正将为上市公司（中信重工）体系扩充车用控制系统及汽车零部件的生产、研发和销售业务，实现中信重工在新能源动力装备领域的快速布局，加快在车用控制系统领域及新能源汽车领域的技术创新和市场扩张，增强上市公司的持续经营能力”。

此次交易，中信重工还将募集4.65亿元的资金，用于天津松正新一代电机产业化建设项目。据一点汽车研究院了解，天津松正新一代电机产业化建设项目有利于优化现有的电机产品，提高电机的功率密度，并减轻重量，减小体积，降低产品成本和制造成本等，该项目产品可以应用于混合动力公交车、纯电动公交车、混合动力乘用车、纯电动乘用车、纯电动物流车、轮边驱动电动车等各种车辆。

业绩对赌协议

据一点汽车研究院了解，在此项交易中，天津松正创始人孔昭松、王敏夫妇与中信重工签订了《业绩承诺与盈利补偿协议》，也就是俗称的“业绩对赌协议”。

孔昭松与王敏夫妇向中信重工承诺，天津松正2017-2018年度、2019年度经审计的归属于母公司股东的实际净利润分别不低于1.68亿元与1.37亿元。若低于当期承诺净利润，孔昭松、王敏夫妇应当对中信重工进行补偿。据了解，根据双方的协议，“极端情况下”，孔昭松、王敏夫妇需补偿给中信重工的对应对价为3.3亿元。

若承诺期内，天津松正的实际利润超过承诺利润，则超额部分中的一部分将作为现金奖励天津松正董事、管理层及员工。

天津松正借壳上市？

国内（新能源）汽车行业借壳上市的案例并不鲜见。中信重工表示，此次交易重组不会导致上市公司控制权变更，因此，不构成借壳上市。

点评：

一点汽车研究院认为，本次交易完成后，天津松正的后续发展资金将得到大大的补充，有助于新项目的顺利完成，增强企业在新能源电机电控领域的竞争力。

对中信重工方面来说，在传统主业不振的情况下，通过并购天津松正进入新能源汽车领域，一个最显而易见的好处是，即便对天津松正业绩不达标，中信重工的股价也将会得到显著的拉升，经营亏损情况将会得到改善。

孔昭松、王敏夫妇除了涉足制造业之外（两人掌控多家汽车零部件相关企业），还涉足房地产领域。

从天津松正近两年的经营情况来看，双方签订的“业绩对赌协议”，对孔昭松、王敏夫妇来说，还是存在一定程度的压力和风险的。毕竟如果业绩不达标，是要真金白银往外掏银子的。

综合来看，此项重组利好各方。